ট্রাম্প প্রশাসন 2008 সালের মতো সাময়িক সংকটের ব্যবস্থা হিসেবে নয়, বরং শিল্প নীতির স্থায়ী ফিক্সচার হিসেবে আমেরিকান কোম্পানিগুলিতে সরাসরি ইক্যুইটি অংশ নেওয়া শুরু করেছে।
হোয়াইট হাউস আপনার ক্যাপ টেবিলে উপস্থিত হলে কী ঘটে তা সহ এই পদক্ষেপগুলি আকর্ষণীয় প্রশ্ন উত্থাপন করে।
গত সপ্তাহে সান ফ্রান্সিসকোতে টেকক্রাঞ্চ ডিসরাপ্টে, সেকোইয়া ক্যাপিটালের গ্লোবাল স্টুয়ার্ড রোয়েলফ বোথা ঠিক সেই প্রশ্নটিই ফিল্ড করেছিলেন, এবং তার প্রতিক্রিয়া প্যাকড হাউস থেকে হাসির আঁকিয়েছিল: “বিশ্বের সবচেয়ে বিপজ্জনক শব্দগুলির মধ্যে একটি হল: ‘আমি সরকারের পক্ষ থেকে এসেছি, এবং আমি এখানে সাহায্য করতে এসেছি৷'”
বোথা, যিনি নিজেকে “স্বভাবগতভাবে স্বাধীনতাবাদী, মুক্ত বাজার চিন্তাবিদ” হিসাবে বর্ণনা করেন, তিনি স্বীকার করেছেন যে জাতীয় স্বার্থ যখন এটির দাবি রাখে তখন শিল্প নীতির স্থান রয়েছে। “ইউএস এর অবলম্বন করার একমাত্র কারণ হল আমাদের অন্যান্য জাতিরাষ্ট্র আছে যাদের সাথে আমরা প্রতিদ্বন্দ্বিতা করি যারা তাদের শিল্পকে এগিয়ে নিতে শিল্প নীতি ব্যবহার করছে যা কৌশলগত এবং দীর্ঘমেয়াদী স্বার্থে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের প্রতিকূল।” অন্য কথায়, চীন খেলা খেলছে, তাই মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রকে খেলতে হবে।
তবুও, তার উপস্থিতির সময় সহ-বিনিয়োগকারী হিসাবে সরকারের প্রতি তার অস্বস্তি ছিল স্পষ্ট নয়। এবং সেই সতর্কতা ওয়াশিংটনের বাইরেও প্রসারিত। প্রকৃতপক্ষে, বোথা আজকের বাজারে মহামারী যুগের তহবিল সার্কাসের উদ্বেগজনক প্রতিধ্বনি দেখেন, যদিও তিনি মঞ্চে “বুদবুদ” শব্দটি ব্যবহার করা বন্ধ করেছিলেন। “আমি মনে করি আমরা অবিশ্বাস্য ত্বরণের সময়ের মধ্যে আছি,” তিনি আরও কূটনৈতিকভাবে প্রস্তাব করেছিলেন, পাশাপাশি মূল্যস্ফীতি সম্পর্কে সতর্ক করেছিলেন।
তিনি শ্রোতাদের বলেছিলেন যে, তার উপস্থিতির খুব সকালে, সিকোইয়া একটি পোর্টফোলিও কোম্পানির সম্পর্কে ব্যাখ্যা করেছিলেন যার মূল্য 2021 সালের বারো মাসে $150 মিলিয়ন থেকে $6 বিলিয়ন পর্যন্ত বেড়েছে, শুধুমাত্র পৃথিবীতে ফিরে আসার জন্য। “প্রতিষ্ঠাতা এবং দলের জন্য কোম্পানির ভিতরে আপনার যে চ্যালেঞ্জ আছে, [is] আপনি মনে করেন যেন আপনি এই ট্র্যাজেক্টোরিতে আছেন, এবং তারপরে আপনি সফল হবেন, তবে এটি ততটা ভাল নয় যতটা আপনি এক সময়ে আশা করেছিলেন।”
গতি বজায় রাখার জন্য অর্থ সংগ্রহ চালিয়ে যাওয়াটা লোভনীয়, তিনি চালিয়ে গেলেন, কিন্তু একটি মূল্যায়ন যত দ্রুত বাড়ে, ততই কঠিন এটি পতন হতে পারে এবং কাগজের ভাগ্য বাষ্প হয়ে যাওয়া দেখার মতো কিছুই একটি দলকে হতাশ করে না।
টেকক্রাঞ্চ ইভেন্ট
সান ফ্রান্সিসকো
,
অক্টোবর 13-15, 2026
এই ফেনাযুক্ত জলে নেভিগেট করার জন্য প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য তাঁর পরামর্শ ছিল দ্বিমুখী: যদি আপনাকে কমপক্ষে বারো মাস বাড়াতে হবে না, করবেন না। “আপনি সম্ভবত বিল্ডিং থেকে ভাল কারণ আপনার কোম্পানি এখন থেকে 12 মাস থেকে অনেক বেশি মূল্যবান হবে,” তিনি বলেছিলেন। অন্যদিকে, তিনি যোগ করেছেন, যদি আপনার মূলধনের প্রয়োজন থেকে ছয় মাস হয়, টাকা প্রবাহিত হওয়ার সময় এখনই বাড়ান, কারণ আমরা যে বাজারে আছি তার মতো বাজারগুলি দ্রুত টক হয়ে যেতে পারে।
উচ্চ বিদ্যালয়ে ল্যাটিন অধ্যয়নকারী ব্যক্তি হওয়ার কারণে (তার শব্দ), বোথা বিন্দুকে বাড়ি চালাতে শাস্ত্রীয় পুরাণে পৌঁছেছিলেন। “আমি ল্যাটিন ভাষায় ডেডালাস এবং ইকারাসের গল্প পড়েছি। এবং এটি আমার সাথে আটকে গেছে, এই ধারণা যে আপনি যদি খুব শক্ত, খুব দ্রুত উড়ে যান তবে আপনার ডানা গলে যেতে পারে।”
যখন প্রতিষ্ঠাতারা বাজারে বোথার মতামত শুনতে পান, তখন তারা মনোযোগ দেন এবং বোধগম্যভাবে তাই। ফার্মের পোর্টফোলিওতে এনভিডিয়া, অ্যাপল, গুগল এবং পালো অল্টো নেটওয়ার্কের প্রাথমিক বাজি অন্তর্ভুক্ত রয়েছে। বোথাও সিকোইয়া’স সম্পর্কে সংবাদ দিয়ে তার ডিসরাপ্ট উপস্থিতি শুরু করেছিলেন দুটি নতুন যানবাহন বিনিয়োগ: নতুন বীজ এবং উদ্যোগ তহবিল যা ফার্মকে বিনিয়োগের জন্য আরও $950 মিলিয়ন দেয় এবং “আবশ্যকভাবে আমরা ছয়, সাত বছর আগে যে তহবিল চালু করেছিলাম তার আকারের সমান,” বোথা অনস্টেজ বলেছেন।
যদিও সেকোইয়া তার তহবিল গঠন পরিবর্তন 2021 সালে পাবলিক স্টককে দীর্ঘ সময়ের জন্য ধরে রাখার জন্য, বোথা স্পষ্ট করে দিয়েছিলেন যে এটি এখনও এর মূলে একটি প্রাথমিক পর্যায়ের দোকান। তিনি বলেন যে গত বারো মাসে, সিকোইয়া 20টি বীজ-পর্যায়ের কোম্পানিতে বিনিয়োগ করেছে, যার মধ্যে নয়টি নিগম। “শুরুতেই প্রতিষ্ঠাতাদের সাথে অংশীদারিত্বের চেয়ে রোমাঞ্চকর আর কিছু নেই।” সেকোয়ায়া “সরীসৃপের চেয়ে বেশি স্তন্যপায়ী,” তিনি চালিয়ে যান। “আমরা 100টি ডিম দিই না এবং দেখুন কী হয়। আমাদের স্তন্যপায়ী প্রাণীর মতো অল্প সংখ্যক সন্তান রয়েছে এবং তারপরে আপনাকে তাদের অনেক মনোযোগ দিতে হবে।”
এটি অভিজ্ঞতার মূলে একটি কৌশল, তিনি বলেন। “গত 20-25 বছরে, আমরা যে সময় একটি বীজ বা উদ্যোগ বিনিয়োগ করেছি তার 50%, আমরা পুঁজি পুরোপুরি পুনরুদ্ধার করতে ব্যর্থ হই, যা নম্র।” তার নিজের প্রথম সম্পূর্ণ লিখিত বন্ধের পর, বোথা বলেছিলেন যে তিনি লজ্জা এবং বিব্রত হয়ে একটি অংশীদার সভায় কেঁদেছিলেন। “কিন্তু দুর্ভাগ্যবশত, এটি বহিরাগতদের অর্জন করতে আমাদের যা করতে হবে তার একটি অংশ।”
Sequoia এর সাফল্যের জন্য কি অ্যাকাউন্ট? সর্বোপরি, অনেক সংস্থা বীজ-পর্যায়ের সংস্থাগুলিতে বিনিয়োগ করে। বোথা আংশিকভাবে একটি সিদ্ধান্ত গ্রহণের প্রক্রিয়াকে কৃতিত্ব দিয়েছিলেন যা এমনকি দুই দশক আগে যোগদানের সময় তাকে অবাক করেছিল: প্রতিটি বিনিয়োগের জন্য অংশীদারি সম্মতি প্রয়োজন, প্রতিটি অংশীদারের ভোটের মেয়াদ বা পদবি নির্বিশেষে সমান ওজন বহন করে।
প্রতি সোমবার, তিনি ব্যাখ্যা করেছেন, সংস্থাটি সপ্তাহান্তে অংশীদারদের হজম করতে বলা উপাদানগুলির বিষয়ে মতামতের পরিসীমা প্রকাশ করতে একটি বেনামী পোল দিয়ে অংশীদার মিটিং শুরু করে। পার্শ্ব কথোপকথন নিষিদ্ধ করা হয়. “আপনি যে শেষ জিনিসটি চান তা হল জোট গঠন করা,” বোথা বলেছিলেন। “আমাদের লক্ষ্য হল মহান বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত।”
প্রক্রিয়াটি ধৈর্যের পরীক্ষা করতে পারে — বোথা একবার একক বৃদ্ধির বিনিয়োগে অংশীদারদের ছয় মাস লবিংয়ে ব্যয় করেছিলেন — কিন্তু তিনি নিশ্চিত যে এটি অপরিহার্য। “কেউ, এমনকি আমিও না, আমাদের অংশীদারিত্বের মাধ্যমে বিনিয়োগ করতে বাধ্য করতে পারবে না।”
Sequoia এর সাফল্য সত্ত্বেও, বা সম্ভবত এটির কারণে, বোথার সবচেয়ে উত্তেজক অবস্থান হল যে ভেঞ্চার ক্যাপিটাল সত্যিই একটি সম্পদ শ্রেণী নয় বা, অন্তত, এটিকে একটি হিসাবে বিবেচনা করা উচিত নয়। “আপনি যদি শিল্পের ফলাফল থেকে শীর্ষ 20 বা তার বেশি উদ্যোগ সংস্থাগুলিকে বের করেন, আমরা [as an industry] সূচী তহবিলে বিনিয়োগ করা আসলে কম পারফরম্যান্স করে,” তিনি মঞ্চে স্পষ্টভাবে বলেছিলেন। তিনি 3,000 ভেঞ্চার ফার্মের দিকে ইঙ্গিত করেছিলেন যেগুলি এখন একা আমেরিকায় কাজ করছে, যা বোথা সিকোইয়াতে যোগদানের সময় তিনগুণ। “এটি আসলে আমাদের পক্ষে অল্প সংখ্যক বিশেষ কোম্পানির বিকাশ লাভ করা কঠিন করে তোলে।”
সমাধান, তার দৃষ্টিতে, হল: ছোট থাকুন, ফোকাস থাকুন এবং মনে রাখবেন যে “এখানে কেবলমাত্র অনেকগুলি সংস্থাই গুরুত্বপূর্ণ।” এটি এমন একটি দর্শন যা কয়েক দশক ধরে সেকোইয়া পরিবেশন করেছে। এবং একটি মুহুর্তের মধ্যে যখন আঙ্কেল স্যাম আপনার ক্যাপ টেবিলে চান এবং ভিসিরা যেকোন কিছুতে টাকা ছুড়ে দিচ্ছেন, এটি হতে পারে সবচেয়ে বিপরীত পরামর্শ।
